Belegt statt behauptet

Studien und Nachweise zum Strategie-Paket

Jeder Ansatz im Paket beruht auf veröffentlichter Forschung, nicht auf Erfahrung allein. Hier stehen alle Arbeiten an einer Stelle, nach Themen geordnet. Jeder Verweis führt direkt zum PDF, nicht auf eine Übersichtsseite davor.

Zwei Hinweise zur Ehrlichkeit. Erstens: Diese Arbeiten belegen die Marktmechanik, auf der die Ansätze aufbauen. Keine davon belegt, dass ein bestimmtes Setup Gewinn bringt, und keine wird hier so dargestellt. Zweitens steht bewusst auch Forschung in dieser Liste, die der üblichen Erwartung widerspricht.

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Bereich 1

Marktmechanik und Orderbuch

Die Grundlage für alles: wie Orders den Preis bewegen, warum Druck anhält und welche Ereignisse im Buch überhaupt eine Aussage tragen. Gehört zum Bereich Ereignisse im Orderbuch.

Gould, Porter, Williams, McDonald, Fenn, Howison (2010): Limit Order Books Die Standard-Übersichtsarbeit zum Orderbuch. Wer verstehen will, wovon alle anderen Arbeiten ausgehen, fängt hier an.
Cont, Kukanov, Stoikov (2010): The Price Impact of Order Book Events Welche Ereignisse den Preis tatsächlich bewegen. Die Grundlage dafür, Absorption und Imbalance überhaupt als Aussage zu lesen.
Eisler, Bouchaud, Kockelkoren (2009): The price impact of market orders, limit orders and cancellations Behandelt Stornierungen als eigene Kategorie. Genau das ist der Unterschied zwischen Stacking und Pulling.
Muni Toke (2013, Quantitative Finance 2015): The order book as a queueing system Das Buch als Warteschlange: durchschnittliche Tiefe und der Einfluss der Ordergröße. Erklärt, warum die Position in der Schlange zählt.
Tóth, Palit, Lillo, Farmer (2011, Journal of Economic Dynamics and Control 2015): Why is order flow so persistent? Kauf- und Verkaufsdruck verschwindet nicht sofort. Ohne diese Beständigkeit wäre kein Rücklauf-Ansatz sinnvoll.
Su, Sun, Li, Yuan (2021): The Price Impact of Generalized Order Flow Imbalance Wie sich das Ungleichgewicht zwischen den Seiten messen lässt und wie es auf den Preis wirkt.

Bereich 2

Trendfolge und Momentum

Ob ein Trendumfeld überhaupt handelbar ist, und zu welchem Preis. Gehört zum Bereich ADX mit Demand Index.

Lempérière, Deremble, Seager, Potters, Bouchaud (2014): Two centuries of trend following Trendfolge über rund zwei Jahrhunderte und mehrere Anlageklassen. Der Beleg dafür, dass ein Trendumfeld eine reale Bedingung ist und keine Einbildung.
Potters, Bouchaud (2005): Trend followers lose more often than they gain Der unbequeme Beleg. Trendfolger gewinnen seltener, als sie verlieren; der Ertrag entsteht aus der Asymmetrie zwischen Gewinn- und Verlusthöhe. Deshalb wird in dieser Ausbildung keine Trefferquote beworben.
Valeyre (2022, Journal of Investment Strategies): Optimal trend following portfolios Umsetzung und Risikosteuerung einer Trendstrategie, jenseits der Einstiegsfrage.

Bereich 3

Ausführung, VWAP und Rückkehr zum Mittel

Warum der VWAP ein Anziehungspunkt ist: Institutionelle Ausführung misst sich an ihm. Dazu die Frage, was eine Rückkehr zum Mittel wirklich kostet.

Busseti, Boyd (2015): Volume Weighted Average Price Optimal Execution Warum große Adressen gegen den VWAP ausführen. Das erklärt, weshalb er als Bezugspunkt überhaupt Wirkung entfaltet.
Kato (2014, JSIAM Letters 2015): VWAP Execution as an Optimal Strategy Die VWAP-Ausführung als mathematisch optimale Strategie hergeleitet.
Barzykin, Lillo (2019): Optimal VWAP execution under transient price impact VWAP-Ausführung unter vorübergehender Preiswirkung, also unter realistischen Bedingungen.
Martin, Schöneborn (2011): Mean Reversion Pays, but Costs Der zweite unbequeme Beleg. Rückkehr zum Mittel zahlt sich aus, verursacht aber Kosten, die den Ertrag aufzehren können. Wer Reversion handelt, muss wissen, wogegen er anhandelt.
Cucuringu, Li, Zhang (2025): Forecasting Intraday Volume in Equity Markets Der VWAP hängt am Volumenverlauf. Diese Arbeit zeigt, wie stark sich dieser Verlauf überhaupt vorhersagen lässt.
Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance (2014) Ausführung unter wechselndem Orderflow-Ungleichgewicht.

Bereich 4

Liquidität, Erholung und Manipulation

Was passiert, nachdem jemand aggressiv durch das Buch gegangen ist, und wie sich echte von vorgetäuschter Liquidität unterscheiden lässt. Gehört zum Bereich Reclaim von Liquiditätsbereichen.

Xu, Chen, Xiong, Zhang u.a. (2016, Journal of Statistical Mechanics 2017): Limit-order book resiliency after effective market orders Wie schnell sich Spanne, Tiefe und Aktivität nach einer aggressiven Order wieder aufbauen. Die Grundlage dafür, ein Halten oder Nachgeben als Aussage zu lesen.
Bechler, Ludkovski (2017): Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale Erholung auf der mittleren Zeitskala, also über Minuten und Stunden statt Millisekunden. Genau dort arbeiten diese Ansätze.
Ackermann, Kruse, Urusov (2021): Self-exciting price impact via negative resilience Der Fall, in dem sich das Buch nicht erholt, sondern die Bewegung sich selbst verstärkt. Das ist der Ausgang, bei dem nicht gehandelt wird.
Tuccella, Nadler, Şerban (2021): Protecting Retail Investors from Order Book Spoofing Erkennung von Spoofing im Orderbuch. Zeigt, dass vorgetäuschte Liquidität ein messbares Phänomen ist und kein Verschwörungsgerede.
Fabre, Challet (2025): Learning the Spoofability of Limit Order Books Unter welchen Bedingungen ein Orderbuch überhaupt manipulierbar ist.
Zotikov, Antonov (2019): CME Iceberg Order Detection and Prediction Erkennung verdeckter Orders an der CME, also genau an der Börse, an der ES und NQ gehandelt werden.

Bereich 5

Positionsaufbau, Auktionen und Volumen

Warum große Positionen über viele Teilorders entstehen, und wie sich daraus die Bedeutung bestimmter Preisbereiche ergibt.

Donier, Bonart (2014): A Million Metaorder Analysis of Market Impact Auswertung von rund einer Million in Teilorders zerlegter Aufträge. Positionsaufbau ist ein Vorgang über Zeit, kein einzelner Moment.
Zhou, Chen, Wei (2026): Order Splitting and Liquidity Replenishment Aufteilung großer Orders und Wiederauffüllen der Liquidität wirken zusammen. Genau dieses Wechselspiel erklärt mehrfache Versuche und die spätere Verteidigung.
Richards, Peters, Dunsmuir (2012): Empirical Analysis of the Limit Order Book Volume Profiles in Futures Markets Volumenprofile speziell in Futures-Märkten. Die Grundlage dafür, Hochvolumenzonen als Entscheidungsbereiche zu behandeln.
Muni Toke (2014, Market Microstructure and Liquidity 2015): Exact and asymptotic solutions of the call auction problem Die Auktion als Preisfindungsmechanismus. Erklärt, warum eine unvollständige Auktion später erneut angelaufen wird.

Hinweis zu den Werkzeugen

Was sich nicht verlinken lässt

Zwei der verwendeten Werkzeuge stammen aus Büchern, für die es kein frei zugängliches PDF gibt: der ADX samt der beiden DI-Linien aus J. Welles Wilder Jr., „New Concepts in Technical Trading Systems“ (1978), und der Demand Index von James Sibbet. Sie sind hier als Literaturangabe genannt und bewusst nicht verlinkt, weil sich die Erreichbarkeit nicht belegen ließe.

Alle oben genannten Verweise wurden vor der Veröffentlichung darauf geprüft, dass sie tatsächlich ein PDF ausliefern. Sollte ein Verweis dennoch ins Leere laufen, genügt eine kurze Nachricht.

Diese Arbeiten sind die Grundlage, nicht das Produkt.

Sie erklären, warum die Ansätze aufgehen können. Wie man sie tatsächlich handelt, wird eins zu eins am Bildschirm vermittelt, an echten Aufzeichnungen aus ES und NQ.

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Der Handel mit Futures ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum vollständigen Verlust des eingesetzten Kapitals führen. Die Inhalte dienen der Bildung und sind keine Anlageberatung. Ergebnisse aus der Vergangenheit sagen nichts über künftige Ergebnisse.